2025年转眼间已经过去，这一年的整体感受，可以用“风驰电掣”来形容。2026年新年已然到来，祝愿大家在新的一年里身体健康、家庭幸福、事业进步，万事皆可期！

2025年的资本市场，尽管面对世界格局的诸多不确定性，但仍延续了2024年的态势。恒生指数全年上涨27.77%，收报25630点；恒生科技指数全年上涨23.45%，收报5515点。美国方面，标普500指数全年上涨16.39%，收报6845点；纳斯达克指数全年上涨20.36%，收报23241点。

2025年，是香港资本市场彻底反转的一年。香港IPO融资额达2858亿港币，再次荣登全球IPO募资榜首。目前排队上市企业超过300家，预计2026年将突破400家，许多优秀公司开始陆续选择在香港上市。而在3年前，国际著名资本家曾将香港比喻为“金融废墟”，如今看来，多少有点像一个笑话。资本市场正是如此——每当熊市来临，我们总会悲观地说“这次不一样”，但最终往往都一样。因此我们在2022年3月发表《冬天开始卖雪糕》，坚定看好中国市场，在寒冷的季节里播种，方能于丰收时节获得回报。 

 2025年是我们旗下基金及专户产品业绩突破的一年。大道资本（香港）旗下产品的投资业绩表现均达到并超越预期目标。其中最为亮眼的是我们的美股成长基金，收益率超过50%；而以稳健收益为主要目标的投资产品，普遍实现15%左右的收益。历经近20年的香港资产管理职业生涯，我们的投资策略已从过去单一追逐高收益、高排名的模式，转向根据不同投资人的投资偏好，设计相应产品以满足多元需求。我们不仅仅是一家投资公司，不过度追求绝对收益与市场排名，而是在风险与投资收益之间寻求平衡，以多元化的投资产品满足投资人的不同投资需求。 

2025年也是我们业务全面突破的一年。大道资本（香港）的高净值投资人数突破70个，旗下管理的基金与专户数量超过20个。历经整整三年，我们实现盈利并持续快速成长，如今已站稳脚跟。9月20日，在公司成立三周年之际，大道资本（香港）网站2.0版正式上线。除了做好业绩，我们也致力于做好宣传，向更专业的方向进军。今年，我们连续第三年获得新智基金网颁发的基金策略奖，这是业界对我们投资能力的肯定。在社会责任方面，我本人连续第四年参加广西崇左市政协会议，并积极提案，为崇左的发展献言献策。大道资本（香港）亦推动了7月份在河北举行的“乐动冀港情 青年燕赵行”系列活动，获得河北省领导的一致好评。12月，我本人接受了新华网的专访，节目上线后累计浏览量超过100万，让我体验了一把“网红”的感觉；但更重要的，是我们所做的努力获得了同业乃至央视媒体的认可。

进入2026年，从投资角度看，资本市场波动预计将明显加大。尽管我们对市场整体谨慎乐观，仍须防范可能出现的较大回撤风险。美国方面，2025年标普指数上升16%，拆分来看，盈利部分增长13.9%，估值增长约3.1%；纳斯达克指数上升20%，盈利增长则达30.4%，指数越涨越便宜。从估值角度看，美股出现大幅回撤的风险较低。我们看好AI基础设施建设以及AI应用领域，前者具备更扎实的基本面支撑，后者则需持续观察与等待。我们继续看好存储芯片、电力、能源、自动驾驶及机器人板块，这些板块的景气度在2026年有望持续提升。2025年，港股与A股涨幅显著，但根据目前我们的观察，其上涨主要源于估值提升，盈利增长仅3.3%，反映资本市场仍处于估值修复阶段，中国经济也依然处于下行周期。经济目前仍在底部区域，尚未触底反弹，企业盈利增长因此未能同步跟上。然而，从我们的数据观察，这一轮底部反弹已不远，很可能在2026年年中左右出现，中国资产的机会也将伴随分母端的推动而显现。从大类资产配置来看，或许2000‑2020年是投资房地产的大时代，在这个时代重仓房地产的投资者获得了丰厚回报。但未来20年，资本市场将扮演过去20年房地产的角色，只要深耕专业、把握能力圈，必定能创造出色收益。

我们相信，事在人为。金融资管行业最重要的仍是人才与团队——有团队，就有资金；有资金，就有业务。我们持续吸引志同道合的伙伴与我们同行，包括我们的战友，也包括我们的投资人。我们坚信，在这群有着坚定信念的“人”的共同努力下，我们终将赢得市场的认可！

山海寻梦，不觉其远；前路迢迢，阔步而行。在香港的资产管理市场上，我们会用汗水与努力，写下我们的印记。

共勉！

大道资本（香港）有限公司

董事长&投资总监 李攀

2026年1月9日