2023年10月，市场仍然继续调整，恒生指数全月下跌3.91%，实现连续3个月下跌；恒生国企指数下跌4.66%，恒生科技指数则下跌4.12%。美国指数也出现了继续的下跌，标普指数下跌2.2%，纳斯达克指数全月下跌2.78%。

在基金目前的持仓中，美股持仓占比31.6%，港股持仓占比59.2%，A股持仓占比0.78%。行业上，可选消费占比45%，信息技术占比3.73%，房地产相关占比7.24%，材料占比8.53%，工业占比8.15%，电信服务占比16.31%，日常消费占比2.61%。

中国经济在2023年前三个季度实现了5.2%的增速，达到了91.5万亿的数值，单纯三季度增加了4.9%，其中第一产业增加4%，第二产业增加4.4%，第三产业增加了6%。而房地产销售同比继续下滑9.1%，反应房地产的销售与投资仍然没有见底，这也是虽然总体宏观经济资料不错，但市场仍然继续下行的原因。

我们认为，在未来的11月，市场面临两大拐点：

首先是中美两国元首将于APEC峰会上会面，10月份美国国务卿的访华为此做了铺垫，中美关系有望进一步缓和。从我们内部的统计资料来看，自特朗普上台后启动的去全球化以来，中国两国的经济可以说是两败俱伤，原本中国的出口产品，在全球化下，以较低的价格销售给美国，从而使美国避免了通货膨胀，而中国则实现了出口的增长。而目前，美国通胀的上升，恰巧对应了中国出口的下降。

对于中国内部来说，11月将会举行三中全会，从历史上来看，每一次的三中全会，都会有较大的改革政策，在目前中国经济整体下行，居民只存款，企业不贷款的背景下，本次的大会是一次非常值得期待的大会，我们预计极有可能会带来市场一次较大的反转机会。

本月，我们继续研究了电动车产业链、智慧手机产业链以及碳化硅产业链，从电动车产业链来看，我们比较看好的是具有上下游一体化产业链的车企，新能源车已经改变了我们的出行，中国目前新能源车的销售量已经占到了总体销售量的40%，这一比例还在持续的扩大当中，因此我们继续看好这个板块。手机产业链我们看到了连续三个月的弱复苏，特别是华为的Mate60和小米14的横空出世，进一步印证了这个观点。碳化硅产业链是新能源汽车的上游产业，这是个有趣的行业，因为碳化硅制作工艺的复杂和较低的良率，形成了这个行业天然的护城河，而其对新能源车性能的改变，又进一步扩大了这个产业的价值，我们相信，随着新能源车的进一步发展，这个行业也有很大的机会，但目前阶段，企业仍然是继续投入而难以实现盈利，良率也是一个爬坡的过程，我们选择继续观察。

诚然，对于很多传统经济来说，今年是极为艰难的一年，中国的GDP中，过往有太多是跟投资和基建相关的产业链，当房地产浪潮终于退去，大多数的相关行业进入了寒冬，中国亿万中产阶层都感受到了前所未有的寒流，但我们仍然对中国经济有信心，因为还有很多的新兴行业，在奋发图强，努力创造着价值，这就是中国的希望。让我们一同期待，请保持耐心！

大道资本（香港）有限公司

创始人&总裁

李攀