2024年6月，香港股市较为波动，恒生指数全月下跌2%，收报17718点，恒生中国企业指数下跌0.95%，收报6331点。美国方面，标普500全月上涨3.47%，收报5460点，纳斯达克指数全月上涨5.96%，收报17732点。
经季节调整后，6月香港PMI跌至48.2，连跌3个月，创1年9个月以来最低，并连续两个月低于50，处于收缩水平，反映营商环境进一步转差。国内方面，制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。美国6月服务业PMI较上月的53.8%下跌5个百分点，至48.8%，这是过去三个月来第二次出现收缩；服务业ISM降至48.5，由于商业活动萎缩创下四年来最快萎缩速度。
投资方面，平衡策略基金本月表现平稳，基金净值与上月表现变化不大。现时平衡策略中，约一半左右的仓位投资港股市场，这部分市场我们采用量化高股息策略进行操作，而大约40%的仓位投资美股，我们主要是选择一些成长性较好的目标，目标通过企业基本面的不断增强而获得股价不断上涨的机会，但这部分的整体回报可能不会马上体现，今年的整体收益比较波动，但我们相信这部分的资产会带来超额的收益，投资人需要耐心等待。
本月我们成功发行了一支量化高股息OFC子基金，该基金主要投资香港资本市场的高股息个股，并采用基本面加量化的策略，聚焦国企以及央企等上市公司，一方面不断获得这些优秀龙头企业的股息，一方面还有资本增值的增长，基金不以获得高额收益为目标，我们主打的策略是稳健收益，基金一年的费后目标收益率在8%~10%。本月该基金运作良好，现时不到一个月的收益率为1.7%，而同期恒生指数为-2.1%，基金跑赢指数已经超过3%，取得开门红，延续了高股息策略的稳健风格。
市场方面，本月我和合伙人一起到韩国进行路演，收获良多。我本人其实是第一次到韩国首尔，过去我对韩国没有特别的认识，觉得它并不是一个很大的经济体，没有什么吸引力。但这次韩国之行，让我对韩国的认识有很大的改观。韩国的金融业十分发达，养老金制度亦十分发达，韩国的养老金细分到很多的行业，比如教师基金会、警詧基金会、军队基金会、消防基金会等，这些资金，是为了满足这些行业的从业人员的养老之需，经过这些年的发展，已经形成了很大的规模。比如我们这次对接的基金会规模已经达到了600~700亿美金的规模，其他基金会的规模也都不小，这些基金会在寻找稳健的投资产品，而我们的投资风格跟他们的投资目标刚好吻合，经过前期的多轮沟通和准备，才有了我们这次的韩国之行。基金会对资产管理公司的尽调十分严格且繁琐，所以我们还需要过五关、斩六将才能成事，但我们本次的路演效果非常好，且我们在过往的业绩，特别是近两年的业绩得到了他们充分的认可，对于未来的增量资金，我和团队都十分有信心。
讲到这里，我们可能引入一个经常会被投资人问及的话题，就是香港是不是外资都跑了，跑了是不是不会回来了。我的结论是，现时外资对香港的参与度是非常低的，这个从现时每日交易量中港股通的占比就可以知道，所以，现时外资对于中国特别是中国香港的配置是非常低的，基本没有参与度，但我认为这是周期性问题，而不是趋势性问题。中国在经历改革开放40年以来最大的改革阵痛期。从美国对中国的贸易战开始，到之后中国的房地产三条红线，对互联网、教育、医疗行业的打击，中国经济已经持续了4年左右的下行周期。我认为中国虽然经历经济的下行周期，但未来依然有很好的前景。中国的经济正在转型，最新数据显示，中国新能源汽车产业带来GDP的增量已经基本与房地产销售持平，也就是说中国的经济转型取得了一定的成果。韩国早期是造船大国，世界上大部分的造船订单都被韩国垄断，但这些产业，现时都已经转移至中国。中国的太阳能产业链现时是全世界第一，虽然仍然供应过剩。中国的芯片产业，虽然与美国还有比较大的差距，但中低端的芯片产业，中国已经在世界占据主导位置。所以，我认为我们不要总是阴谋论，总觉得在中美博弈的大背景下，中国已经没有了继续发展的机会。我们明显看到韩国资金现时对中国市场的逐步配置，这是因为他们看到了中国资产在全球资产的低估性，全球资产都在不断创新高，而中国资产现时在底部区域，遇到危机，我们总是说这次不一样，但其实每次都一样，这都是周期，中国也需要经历这种周期。
而就全世界而言，首先，未来的格局是中国和美国的格局。高科技产业，中国距离美国的确有较大的差距，所以成长类高科技公司，我们首选美国。而中国，一方面是符合市场需求的中高端制造，一方面是稳健增长、以收息为主的高股息公司。至于低端制造，毫无疑问在向东南亚转型，而这部分资产，不在我们的能力圈范围，我们也不会去投资。这样梳理下来，整个脉络就非常清晰了。
就对基金管理业务的认知而言，经过十八年多的职业生涯，我有了与之前不同的理解。有时，我们做一个产品，能做到全世界最好固然好，但即使不能做到最好，只要做出最适合客户需求的产品，这也是很好的。资产管理业务也是一样，从客户需求出发，做出符合客户需求的产品，做好投资者的预期管理，充分揭示风险，一样可以获得成功，这也是我们现时所追求的目标。
大道资本（香港）有限公司
创始人&总裁李攀
2024年7月4日于香港数码港
