2026年1月，上證指數上升3.76%，收報4117點，這是自2015年股災之後，上證指數首次再次站上4000點以上；深圳成指上升5.03%，收報14205點；恒生指數上漲6.85%，收報27381點，恒生科技指數上漲3.67%，收報5718點；標普500指數上漲1.37%，收報6839點，納斯達克指數上升0.95%，收報23461點。

《求是》雜誌刊登了總書記就建設金融強國的文章，這是自上而下對中國金融業的發展指明的方向。對於眾多境外機構而言，由於對中國特色社會主義理解不足，他們選擇以腳投票，導致恒生指數連續數日出現下跌調整。中國證券市場作為中國金融業的重要組成部分，自1990年至今已歷經36個春秋。中國監管機構對金融行業的監管，始終是一個學習與演進的過程——我們既要借鑒西方的先進經驗，也需結合中國經濟發展的實情，完善具有社會主義特色的金融監管體系。在我從業的20年間，我們見證了中國監管機構逐步走向成熟：從2015年的兩融在人聲鼎沸中退出，到2016年熔斷的草率出臺，再到如今監管機構利用ETF基金來調控市場，我們正處於一個更為健康、成熟的監管環境之中。自上而下與自下而上相結合，有了自上而下，就有了定海神針，才能更好的發揮自下而上，聚焦行業中公司自身的經濟週期變化，從而獲取投資收益。2026年，選擇景氣度上升的行業，並在此基礎上挑選受益個股，將顯得尤為重要。

美國方面，從指數表現來看，無論是標普500指數還是納斯達克指數均略顯疲態，近期多以橫盤為主，然而行業與個股層面卻暗流湧動。本月我們持續從存儲、AI基礎建設及相關產業鏈中獲得alpha，美股基金在本月實現超過40%的單月回報，為表現最佳的一個月，基金淨值從100上升至180，不到一年時間獲得超過80%的正收益，大幅領先指數，為投資人帶來了豐厚的投資回報。雖然相關公司的業績持續增長，基本面依然穩健，隨業績提升預測PE水準僅在10倍出頭，但該類標的目前交易已相當擁擠，預計未來波動將加劇，因此我們將採取減倉措施以控制淨值回撤幅度。美股龍頭企業已陸續公布業績，總體來看，AI等相關領域的資本開支依然龐大，公司業績仍保持增長，但已開始低於市場預期，出現“業績佳而股價跌”的現象，這釋放出市場短期進入調整期的信號，因此我們也將採取相應避險措施以對沖潛在風險。加密貨幣相關資產近期亦出現大幅持續回調，我們預計該板塊震盪下行的走勢可能持續至年中，根據週期模型分析判斷，此後或將進入較長的上漲周期，我們會保持密切觀察，這可能成為下半年乃至明年的投資主線。

在資本投資的世界裡面，有的投資人擅長於發掘基本面好的企業並長期持續持有，他們當中有很多人獲得了長期的巨額回報。這種投資模式在獲得長期超額收益的同時，也須承受市場回調時的大幅回撤風險，因此對投資人的容忍度要求非常高，一方面要獲得好的投資收益，一方面也要投資人對底層的投資標的屬性有清晰的認識，方能為投資人創造持續長久的回報。

大道資本（香港）有限公司

董事長&投資總監 李攀

2026年1月9日