2024年9月，恒生指數出現大幅反彈，全月上漲17.48%，收報21133點；恒生中國企業指數上漲18.62%，收報7509點。美國方面，標普500指數全月上漲2.02%，收報5762點；納斯達克指數全月上漲2.68%，收報18189點。

本月中國資本市場的觸底反彈，與我們的預期是基本一致的。首先，美國在9月18日正式宣佈降息50個基點，開始進入降息週期。在過往的3年半的時間裡，中國通縮，美國通脹。美國高企的利率抑制了經濟的活力，一方面通過加息來抑制通脹，另一方面在防止經濟出現硬著陸。而中國，一方面在主動去杠杆、擠泡沫，另一方面也在小心的推進貨幣政策，但又不能過分激進，因為在美元加息，中國減息的大背景下，中國的匯率面臨著巨大的壓力，如不小心處理，則可能出現較大規模的經濟危機。但美國進入降息週期，為中國的貨幣政策騰出了空間。因此，在9月下旬的中央政治局會議上，中國推出了一系列非常猛烈的逆週期調節政策。

首先，下調了存款準備金率0.5%；其次，降低存量房貸利率，減輕中產階級的房貸壓力。對資本市場來說，最重要的是推出了計畫互換便利措施，向市場投放5000億資金，並引導銀行向股東提供專項貸款用於股票回購，首期規模為3000億，用實質性資金支持資本市場。

大道資本（香港）自2022年9月20日獲批香港證監會牌照以來，已有兩年。在這兩年中，中國資本市場血雨腥風，投資者對股票市場避之不及，對中國的未來也普遍缺乏信心，認為目前的政策已經放棄了市場經濟，回到了計劃經濟時代。在這兩年閑，我們走訪了眾多投資人、企業和管道。今年6月，我們走訪了青島的投資人，大家對於中國的經濟憂心忡忡，對自身業務也缺乏信心。但我們堅定提出，這是改革開放40年來中國必須經歷的階段，中國市場化經濟發展的路線並未改變，中國的經濟仍然在轉型中，並且已初見成效。我們明確表示，應在市場估值低迷時投資股票市場，擁抱資本市場，選擇業績優良的上市公司，埋下種子，必將收穫豐碩成果。

在9月最後的兩個星期裡，我們的股票基金產品淨值也出現大幅反彈，其中，以投資成長類上市公司為主要策略的基金產品實現了最大的反彈，而以高股息為主要投資策略的產品雖然實現了上漲，但漲幅較小。個人認為這是正常的結果，我總結了以下幾點原因，供投資人參考：1、從我們投資的出發點來說，我們並不追求過高的投資收益，我們的目標是在穩健投資的基礎上，逐步獲得收益。因此，我們不像有些基金那樣追求短期的超額回報。2、我們的投資目標是首先追求絕對收益，同時致力於長期跑贏市場，短期因素較多，非我們主要關注的方向，短期內我們可能會跑輸市場，但長期來看，我們一定會跑贏指數。3、堅持投資策略不動搖，我們不希望策略出現偏移。既然是長期有效的策略，就不應受短期因素的干擾。高股息策略選擇的是有護城河和強大盈利能力的核心企業，這是長期跑贏指數的最基本根基。

中國的資本市場的拐點已經出現。在這個背景下，首先是估值修復，我們認為在此基礎上，資本市場將在今年餘下的時間內有不錯的表現。儘管我們對未來充滿信心，但仍需謹慎觀察和驗證。擁抱優秀企業，在資本市場復蘇的春天裡，實現穩定的投資回報。

市場推廣方面，本月我們先後榮獲上海財聯社頒發的「境外主題投資金榛子獎」以及香港中國金融協會頒發的「卓越跨境金融服務大獎」。其中，「卓越跨境金融服務大獎」是我們連續第二年獲得。這是大道資本香港全體同仁共同努力的成果，我們將繼續努力，推出更多適合投資人的基金產品，並竭誠服務每一位元信任我們的投資人。

大道資本（香港）有限公司

創始人&總裁 李攀

2024年10月1日於香港數碼港