2025年2月，恒生指数全月上涨13.43%，收报22941点，接近23000点；恒生中国企业指数全月上涨14.02%，收报8417点。美国方面，标普500指数全月下跌1.42%，收报5954点，纳斯达克指数全月下跌3.97%，收报18847点。

从目前整体的宏观数据来看，中国的经济仍然在下行周期中。2月份CPI数据预计转为下跌；工业增加值预计为5.6%左右，仍然在底部区间运行；PPI预计在-2%左右；社会零售品销售总额在3.5%左右，距离早期长期在10%左右的增幅来讲，亦下跌至比较低的增长范围内，中国的宏观经济仍然面临较大的挑战。

3月份是全国两会时间，1月底，我本人亦在广西崇左市参加了政协的会议。2月份总书记接见了民营企业的代表，对民营企业的发展给与了充分的肯定，并积极调动资源，为民企的创新发展提供支持。从目前的经济周期来说，中国仍然处于困难的调整期，虽然Deepseek的横空出世，改变了很多人对于中美科技实力差距的看法，香港的资本市场在2月份出现了一定估值修复的迹象，但目前的估值修复只是结构性的。我们需要保持清醒，脚踏实地，在面对困难和危机时积极寻求解决办法，才能突围成功，顺利走出中等收入陷阱。两会必然会带来很多改革的方案，我们会陆续看到更多的政策出台，对于中国的资本市场，我们认为2025年是非常有机会的一年，导火索的出现，会形成估值修复的动力，但持续性仍然需要看到经济的触底反弹，这一点需要密切的观察。

中国的经济是结构性的，利用新年假期难得的空档，我带家人到中山过节。中山有两个饭店十分出名，一个主营石歧的乳鸽，一个主营东升的脆肉鲩，这两家饭店的人流真是络绎不绝，超乎想象，11点开始营业，10点半就已经坐满，整个餐厅像是一个大的仓库，几百张桌子，一天翻台率能到6倍。我粗略估算了一下，一个月大约有1000万以上的营业额，一年有上亿的收入，这简直是妥妥的印钞机，这两个餐厅是中国消费业的缩影。中国目前就是在这样的转型中，如何提高中产阶级的人均可支配收入，传统依赖房地产、出口的经济结构，逐步向服务业、消费业转变，这里面还蕴藏着多少的投资机会。

而高科技板块，我们认为，2025年是自动驾驶的元年，我们的研究部正在围绕着自动驾驶产业链而进行深入的研究和发掘，这里面必然会诞生不少伟大的公司，而我们的美股基金，就正是要把握这类的投资机会。蛇年春晚的机器人扭秧歌节目，引爆了对机器人板块的关注，机器人产业链上游涵盖众多核心零部件供货商，中国在此版块有一定的领先性，这也是目前我们要把握的方向。

社会公益方面，2月16日，我们协助香港青年爱乐乐团在香港文化中心成功举办了2025年度慈善交响音乐会，我们邀请了不少新老客户跟我们一起欣赏，得到了大家的一致好评。香港就是这样一个让人热爱的地方，总有那么多友善的人，只要你愿意打开自己，融入进来，你就是一个对社会有贡献的人。一起努力，迎接春天的到来。

大道资本（香港）有限公司

董事长&投资总监  李攀

2025年3月4日于香港数码港