2024年10月，市场整体出现调整，恒生指数全月下跌3.86%，收报20317点，恒生中国企业指数下跌3.27%，收报7264点。美国方面，标普500指数全月下跌0.99%，收报5705点，纳斯达克指数全月下跌0.52%，收报18095点。

美国选举落下帷幕，特朗普最终获得了胜利，入主白宫，这是近期大家都比较关心的话题，很多人都在讨论特朗普上台对中国的影响。对此，我们认为，攘外必先安内，对于中国的经济以及资本市场而言，中国的政府政策和执行力是第一位的，之后才是美国对中国的影响。在这个前提下，无论是特朗普上台还是哈里斯上台，对中国的敌对和打压都会一直进行下去，中国都要做好应对的准备。特朗普上台，会大幅增加关税，这会导致中国出口受压，人民币贬值。但特朗普的商人背景，相对来讲，只要利益到位，其他都是没有原则问题的，所以，这是一个定量的问题，而不是一个定性的问题，定量的问题比定性的问题容易解决。但无论如何，特朗普上台后对美国经济进而对世界格局的影响无疑是巨大的。他会支持虚拟资产的发展，会支持科技企业的发展；他会回归传统能源，但也会更支持本土的电动车产业的发展；他会强调美国人优先，制造业回归；他会强调企业减税，他对通胀会相对有更大的容忍性。在这个主题思维下，资本市场也会相应发生一系列的变化，这种变化至少会在未来的四年任期内成为一条主线。

所以，我们也在积极的应对，对于高股息策略的产品，我们仍然会坚持策略，这个策略在近几个月内，因为热点的轮动，较为受压，但这些是长期获得稳健收益的工具，我们一定会继续坚持。一方面，在现有的成长类组合中，我们会做一些调整，我们会增加美国科技企业的研究，用终极思维去看待目前较为高估的科技企业，并会相应的增加投资。我们也在积极研究讨论以及成立专门投资该类在二次特朗普时代下受益的基金，用开放的心态去面对市场的变化。

前几天一个投资人跟我打电话，为了防止特朗普上台加征关税，她提前卖出了中国某互联网制造公司的股票，但结果是，该股票在特朗普当选后又不断创出新高。这位投资人的例子，其实是众多我们服务的投资人的一个缩影。首先，我认为股票投资不是一个赌博，他与澳门赌场以及香港赛马有着本质的区别。股票投资的难度，首先是你能否通过细致的研究和跟踪，选择出好的公司。之后，更为重要的是，在市场低迷的时候，和公司股价受到抛压的时候，在股票低估的时候投资进去，然后是长时间的观察和等待，不断跟踪、验证，之后等待种子发芽、长大和开花。所以，这位投资人，首先是不了解企业的情况，该企业的业务主要在中国、印度和欧洲，美国关税的影响很小。其次是人云亦云，大家都说某支股票好的时候，就投资进来，结果是被套劳，之后再斩仓。所以，对我们来说，要想在上市公司中获得不错的业绩，首先要做大量的研究，之后就是用模型不断的自上而下的横向和纵向给目前的市场一个坐标，判断低估还是高估，再进行策略的布局。

历史不会简单的重复，但总是压着相同的韵脚。虽然目前中国资本市场与2014、2015年的情况大不相同，但经过资料的分析和判断，我们相信目前是在估值修复期的中段，未来一段时间，市场虽然不免震荡，但总体的趋势已经逐渐显现，我们相信坚持策略、不断进化，终究会获得不错的投资业绩。

大道资本（香港）有限公司

创始人&总裁 李攀

2024年11月9日