2024年8月，恒生指數略微反彈，全月上漲3.72%，收報17989點，恒生中國企業指數上漲3.67%%，收報6331點。美國方面，標普500指數全月上漲2.28%，收報5648點，納斯達克指數全月上漲0.65%，收報17713點。

投資方面，目前在我們的基金產品線中，因為整個資本市場的低迷，我們的股票類產品淨值目前比較受壓，價值類基金的淨值也出現了回撤，但債券類基金產品表現比較亮眼，其中人民幣債券基金，目前已經實現了超過8%的年度收益。8月5日，資本市場經歷了黑色星期一，特別是日本市場，單日股指下跌超過12%，過往的借入日元，購買日股或者美股的CarryTrade開始瓦解，紛紛賣出日股或者美股，並歸還日元。這個事件對我們是一個非常嚴重的提醒，雖然美國可能在9月份降息，市場普遍認為降息後美國會進一步上漲，但由於美國自2009年以來已經持續了15年的牛市，且股票市場的估值已經相當的昂貴，我們聞到了危機的味道，所以，我們將會減少美股的頭寸，並準備配置量化沽空股指期貨的策略，以規避可能因為美國衰退以及美股估值過高而帶來的系統性風險。

研究方面，本月是上市公司集中公佈業績的時期，龍頭企業基本都陸續發佈了。我們所投資的上市公司企業中，比較重倉的上市公司的業績都實現了比較大的增長，如我們一家互聯網企業，在二季度實現了應收同比85%的增長，EPS同比1.4倍的增張，目前這家公司的PE只有7倍，PEG只有0.14，這是典型的成長與價值共振的企業，這個企業雖然在業績會上因為指引的降低，而造成了股價的下跌，但我們仍然會堅定的持有，我們相信隨著業績的繼續增長，很快會再創新高。另外我們投資的一家互聯網消費類企業，實現了應收同比增長21%，淨利潤同比增長77%，目前這家公司的PE只有17倍，PEG只有0.5倍；另外一家製造業企業，目前的應收增長32%，淨利潤增長20%，公司的現金儲備達到了1410億元人民幣，目前PE估值為20倍。

我們目前在與不同的朋友溝通時，大家都說現在很難，業務很卷，是的，這是大環境下的整體體會。但是我們也能看到這些行業內的龍頭公司，他們在這種經濟下行的大環境下，通過減少成本，減少資本開支，增加核心技術儲備，增加了更加優秀的人才，充分利用了中國的工程師紅利，最終實現了業績的快速增長。我們需要做的，就是通過研究，找到這樣的公司，再通過不同的策略，構建我們的投資組合，一樣能獲得不錯的投資收益。但這樣的投資收益，不是很快的，是需要市場逐步驗證的，所以需要投資人有更好的耐心，堅持下來，逐步累積，才能水到渠成。共勉！

大道資本（香港）有限公司

創始人&總裁 李攀

2024年9月9日於香港數碼港