2023年10月，市場仍然繼續調整，恒生指數全月下跌3.91%，實現連續3個月下跌；恒生國企指數下跌4.66%，恒生科技指數則下跌4.12%。美國指數也出現了繼續的下跌，標普指數下跌2.2%，納斯達克指數全月下跌2.78%。

在基金目前的持倉中，美股持倉占比31.6%，港股持倉占比59.2%，A股持倉占比0.78%。行業上，可選消費占比45%，資訊技術占比3.73%，房地產相關占比7.24%，材料占比8.53%，工業占比8.15%，電信服務占比16.31%，日常消費占比2.61%。

中國經濟在2023年前三個季度實現了5.2%的增速，達到了91.5萬億的數值，單純三季度增加了4.9%，其中第一產業增加4%，第二產業增加4.4%，第三產業增加了6%。而房地產銷售同比繼續下滑9.1%，反應房地產的銷售與投資仍然沒有見底，這也是雖然總體宏觀經濟資料不錯，但市場仍然繼續下行的原因。

我們認為，在未來的11月，市場面臨兩大拐點：

首先是中美兩國元首將于APEC峰會上會面，10月份美國國務卿的訪華為此做了鋪墊，中美關係有望進一步緩和。從我們內部的統計資料來看，自特朗普上臺後啟動的去全球化以來，中國兩國的經濟可以說是兩敗俱傷，原本中國的出口產品，在全球化下，以較低的價格銷售給美國，從而使美國避免了通貨膨脹，而中國則實現了出口的增長。而目前，美國通脹的上升，恰巧對應了中國出口的下降。

對於中國內部來說，11月將會舉行三中全會，從歷史上來看，每一次的三中全會，都會有較大的改革政策，在目前中國經濟整體下行，居民只存款，企業不貸款的背景下，本次的大會是一次非常值得期待的大會，我們預計極有可能會帶來市場一次較大的反轉機會。

本月，我們繼續研究了電動車產業鏈、智慧手機產業鏈以及碳化矽產業鏈，從電動車產業鏈來看，我們比較看好的是具有上下游一體化產業鏈的車企，新能源車已經改變了我們的出行，中國目前新能源車的銷售量已經占到了總體銷售量的40%，這一比例還在持續的擴大當中，因此我們繼續看好這個板塊。手機產業鏈我們看到了連續三個月的弱復蘇，特別是華為的Mate60和小米14的橫空出世，進一步印證了這個觀點。碳化矽產業鏈是新能源汽車的上游產業，這是個有趣的行業，因為碳化矽製作工藝的複雜和較低的良率，形成了這個行業天然的護城河，而其對新能源車性能的改變，又進一步擴大了這個產業的價值，我們相信，隨著新能源車的進一步發展，這個行業也有很大的機會，但目前階段，企業仍然是繼續投入而難以實現盈利，良率也是一個爬坡的過程，我們選擇繼續觀察。

誠然，對於很多傳統經濟來說，今年是極為艱難的一年，中國的GDP中，過往有太多是跟投資和基建相關的產業鏈，當房地產浪潮終於退去，大多數的相關行業進入了寒冬，中國億萬中產階層都感受到了前所未有的寒流，但我們仍然對中國經濟有信心，因為還有很多的新興行業，在奮發圖強，努力創造著價值，這就是中國的希望。讓我們一同期待，請保持耐心！

大道资本（香港）有限公司

创始人&总裁

李攀